Миноритарии просят учесть их интересы при рассмотрении сделок Globaltrans

Эксперты говорят, что риски реальны

Держатели депозитарных расписок железнодорожного оператора Globaltrans Investment опасаются, что могут быть лишены возможности реализации своих корпоративных прав, в том числе права на получение дивидендов. Обращения инвесторов об этом поступают в Ассоциацию владельцев облигаций (АВО). Объединение разделяет такие опасения, поэтому направило письмо на имя премьер-министра и председателя правкомиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ Михаила Мишустина, а также председателя Центробанка Эльвиры Набиуллиной. «Ведомости» ознакомились с письмом за подписью председателя АВО Алексея Афонина, представитель ассоциации подтвердил его подлинность.

Ассоциация попросила Мишустина и Набиуллину в случае рассмотрения правкомиссией и ЦБ каких-либо сделок или операций, затрагивающих Globaltrans Investment и ее «дочек» в РФ, обеспечить соблюдение баланса интересов всех участников корпоративных правоотношений, в том числе розничных инвесторов, владеющих бумагами компании в российской инфраструктуре.

Банк России получил письмо и рассмотрит его в установленном порядке, сообщил его представитель «Ведомостям». В правительстве не ответили на запрос. Так же поступил представитель Globaltrans.

После очередного отказа в апреле от выплаты дивидендов котировки расписок Globaltrans Investment на Мосбирже снизились уже на 33,6% до 540 руб. за бумагу.

Чего боятся инвесторы

Инвесторы, которые купили бумаги Globaltrans Investment на Московской бирже, опасаются недружественных действий американского банка-депозитария программы расписок компании Citibank, пишет Афонин Мишустину и Набиуллиной. Санкции США против Мосбиржи и входящих в ее группу Национального расчетного депозитария и Национального клирингового центра (введены 12 июня) лишь усугубили ситуацию, констатирует он. В АВО полагают, что возможность осуществления гражданами РФ корпоративных прав в отношении бумаг, находящихся в отечественном периметре, не должна зависеть от действий иностранных государств и организаций.

В марте 2024 г. Globaltrans Investment также перерегистрировалась с недружественного Кипра в дружественные ОАЭ. Холдинг осуществляет операционную деятельность через два российских дочерних общества – АО «НПК» и ООО «Балттранссервис». В соответствии с дивидендной политикой группы решение о вознаграждении инвесторов и его размер зависят от коэффициента долговой нагрузки. Если мультипликатор чистый долг к скорректированной EBITDA составляет менее 1х, то выплачивается дивиденд не менее 50% от свободного денежного потока, приходящегося на акционеров. Если показатель находится в диапазоне от 1х до 2х, то выплата составляет не менее 30%, а если 2х или выше, то дивидендов не будет.

По итогам 2023 г. коэффициент чистый долг к скорректированной EBITDA у Globaltrans находился на уровне -0,5х, но дивиденды компания не платит с лета 2021 г. 29 апреля этого года годовое собрание акционеров Globaltrans Investment приняло решение не выплачивать окончательные дивиденды за 2023 г. Выплата дивидендов находится в фокусе внимания руководства компании, но остается приостановленной из-за технических сложностей, над решением которых Globaltrans работает, заверял в апреле представитель компании. Текущей задачей Globaltrans после успешного завершения редомициляции в ОАЭ является создание полноценной финансовой инфраструктуры в Абу-Даби, отметил он.

В отличие от головной компании холдинга АО «НПК» дивиденды выплачивает. По данным отчетности по международным стандартам, в течение первой половины 2023 г. «дочка» выплатила материнской компании 12,2 млрд руб. За 2022 г. дивиденды составили 40,5 млн руб.

Кейс Polymetal

Также в случае с Globaltrans Investment инвесторы опасаются повторения «кейса Polymetal», пишет Афонин. Золотодобывающая компания перерегистрировалась с недружественного о. Джерси в дружественный Казахстан. 19 февраля 2024 г. Polymetal International объявила о заключении соглашения о продаже 100% акций холдинговой компании российских активов группы, АО «Полиметалл», включая долги, за $3,69 млрд компании «Мангазея плюс». Сделка даст возможность Polymetal International сосредоточиться на бизнесе в Казахстане и является наиболее «практически осуществимой возможностью для группы восстановить акционерную стоимость путем устранения или существенного снижения политических, юридических, финансовых и операционных рисков на условиях, выгодных для группы», пояснял ее представитель.

После завершения сделки Polymetal International останется вторым по величине производителем золота в Казахстане с основным листингом на местной бирже AIX и вторичным – на Мосбирже, заверял представитель группы в феврале. 26 марта этого года глава Polymetal International Виталий Несис заявил, что листинг в Москве компании больше не нужен. Акции, которые торгуются на Мосбирже, он назвал ущербными, поскольку до их владельцев не доходят дивиденды и они не могут голосовать. Задачей компании, по словам ее руководителя, является поддержание листинга на московской площадке, чтобы впоследствии перевести акционеров через обмен в Астану.

В первой половине июня Polymetal International объявила о переименовании в Solidcore Resources, а во второй – о том, что подала заявку на делистинг акций c Мосбиржи в связи с введением США санкций против торговой площадки. Компания попросили биржу установить последним днем торгов 30 сентября этого года. Акционеры могут сохранить доступ к организованным торгам и восстановить акционерные права, обменяв в соотношении 1 к 1 свои бумаги на новые, выпущенные на AIX в рамках предложения об обмене, заявил тогда Несис. Обмен проводится до 30 сентября. Принять участие в нем могут российские и дружественные иностранные неподсанкционные акционеры, но для этого необходимо открыть счет у брокера с доступом на AIX.

Что думают эксперты

В отличие от Polymetal International у Globaltrans Investment активы российские, но и в этом случае руководитель управления развития клиентского сервиса инвесткомпании «Финам» Дмитрий Леснов не исключает негативных сценариев. В текущих условиях все активы, которые торгуются в России в виде расписок, подвержены риску ущемления корпоративных прав акционеров, рассуждает топ-менеджер. Опасения инвесторов связаны с риском блокировки бумаг и выплат по ним кастодианами (осуществляют хранение бумаг) и эмитентами расписок, которые зарегистрированы в недружественных странах, объясняет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-траст» Олег Абелев.

Риски, которых опасаются отечественные инвесторы, могут реализоваться, но окончательное решение зависит от основных акционеров компании, констатирует Леснов. Предотвратить риски возможно за счет переезда Globaltrans Investment в российскую юрисдикцию, считает топ-менеджер. Такой вариант сохранения корпоративных прав инвесторов он называет самым правильным.

По сути, риски уже воплотились, поскольку владельцы расписок не получают дивидендов, отмечает соучредитель юридической компании A.T.Legal Николай Титов. Для защиты инвесторов целесообразно обращать внимание органов власти на вывод значительных сумм в недружественные страны под видом дивидендов, полагает адвокат. Возможно, эти меры поддержат доверие инвесторов к компании и позволят стабилизировать рыночную ситуацию с расписками Globaltrans Investment, резюмировал он.

Переживания инвесторов кажутся скорее справедливыми из-за зарубежной регистрации головной компании холдинга и санкций против Мосбиржи, считает советник корпоративной практики О2 Consulting Софья Смирнова. «Публичное обращение ценных бумаг – история, в известной степени основанная на доверии инвесторов и на деловой репутации эмитента», – подытожила советник.

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/07/15/1049902-minoritarii-globaltrans-poprosili-vlasti-uchest-ih-interesi