Аналитики прогнозируют обвал выручки и прибыли угольных холдингов
Консолидированная выручка угольных предприятий в России в 2024 г. снизится на 20% в сравнении с 2023 г. до 1,8 трлн руб., доналоговая прибыль – в 33 раза до 10,7 млрд руб. Такой прогноз дают аналитики Neft Research в обзоре, с которым ознакомились «Ведомости».
Сложная ситуация в отрасли вызвана сочетанием нескольких факторов, ключевые – падение экспортных цен и рост стоимости логистики, говорится в обзоре. Оценки компании основаны на информации, предоставленной угольными предприятиями.
В течение 2024 г. экспортные цены на уголь снизились до минимальных значений с 2021 г., констатируют аналитики Neft Research. Как писали «Ведомости», экспортные цены на энергетический уголь, составляющий основу российского экспорта (около 80% поставок за рубеж), достигли минимумов за три года в апреле. Они опустились до $95/т (-6% год к году) – на базисе FOB Дальний Восток, $72/т (-13%) – в Тамани и $61/т (-14%) – в балтийских портах. Осенью котировки несколько подросли и на начало ноября составляли за 1 т $98, $90 и $84 соответственно. Для сравнения: в ноябре 2023 г. они находились на уровне $111, $95 и $82.
Низкие экспортные цены, а также антироссийские санкции и загруженность складов на основных экспортных рынках (в Индии и Китае) привели к сокращению экспортной выручки российских угольщиков более чем на 400 млрд руб. за последние два года – 2023 и 2024 гг., пишут аналитики Neft Research.
Они отмечают, что ранее в периоды высоких цен экспорт компенсировал убыточность поставок на внутренний рынок. Но в прошлом году и текущем ситуация поменялась, и поставки на российский рынок стали более выгодными, чем экспорт.
Стоимость логистики в основном выросла за счет железнодорожной составляющей – тарифов РЖД и стоимости аренды полувагонов, говорится в обзоре. По данным компании, в 2020–2024 гг. тарифная стоимость перевозки угля на ключевых направлениях экспорта выросла в 1,6–2 раза в зависимости от марки угля, а ставка аренды полувагона – в 3,2 раза. В 2024 г. стоимость перевозки по железной дороге на наиболее популярных направлениях выросла на 10–18%. Доля транспортных расходов в стоимости в зависимости от марки угля, по данным Neft Research, достигает 50–55%.
ФАС 8 ноября сообщала, что разработала проекты приказов, предусматривающие индексацию с 1 декабря на 13,8% тарифов на перевозку грузов по железной дороге, а также рост на 5% для контейнерных перевозок и 10% – на порожний пробег универсальных вагонов. Из документа также следует, что скидки на перевозку угля, о которых ранее просили несколько глав угольных регионов («Ведомости» писали о них 7 ноября), не были одобрены.
Представитель РЖД сказал «Ведомостям», что принятое тарифное решение носит взвешенный и комплексный характер, учитывающий «весь спектр производственно-экономических факторов». «Расчеты показывают, что железнодорожная составляющая в транспортных издержках (в отличие от стоимости аренды вагона и перевалки груза в портах, принадлежащих частным собственникам) незначительна», – добавил он. В компании также традиционно подчеркивают, что преференции для угольщиков потребуют увеличения тарифа для других грузоотправителей либо приведут к непокрываемым убыткам РЖД.
По оценке Neft Research, довезти энергоуголь калорийностью 6000 ккал/кг из Кузбасса в порты Дальнего Востока (FOB Восточный) в III квартале 2024 г. стало дороже на 20% в сравнении с тем же периодом 2023 г. – доставка 1 т обходилась в среднем в 4529 руб. Доставка в порты Северо-Запада подорожала на 11% до 3297 руб./т, а в Тамань – на 13% до 3402 руб./т.
Рост затрат угольщиков и фискальной нагрузки снизил прибыльность сектора «практически до нулевых значений», говорится в обзоре. В результате в российской угольной отрасли растет доля убыточных компаний. По итогам восьми месяцев 2024 г., исходя из данных Росстата, компании отрасли получили сальдированный убыток в 4,9 млрд руб., а доля предприятий, работающих в минус, достигла 52%.
При этом угольщики вынужденно увеличивают инвестиции. В частности, в 2024 г., по оценке Neft Research, они вырастут на 4% год к году до 284,8 млрд руб. Объем инвестпрограмм растет в том числе из-за сложностей с поставками оборудования для поддержания добычи на фоне антироссийских санкций. Инвестиции растут за счет резервов 2021–2022 гг. и займов, что создает риск банкротства для небольших компаний, пишут аналитики.
По их прогнозам, падение прибыльности экспорта может спровоцировать увеличение стоимости угля на внутреннем рынке. По данным биржи СПбМТСБ, в России энергетический уголь марки Д в начале ноября торговался по 7420 руб./т, с начала года цена снизилась примерно на 2%.
Руководитель направления консалтинга Neft Research Александр Котов сказал «Ведомостям», что зимой ожидается некоторое улучшение ситуации в отрасли вследствие роста экспортных цен на уголь в отопительный сезон. Но оно не станет определяющим для сектора, уверен он.
Котов считает, что для прохождения ценового спада на мировом рынке (предыдущие были в 2015–2016 и 2019–2020 гг.) отрасли не обойтись без мер господдержки. Это возврат понижающих коэффициентов в тарифах РЖД, отмена «излишнего фискального давления» (например, экспортных надбавок к НДПИ) и отработка схем проведения платежей с
Как писали «Ведомости», экспорт угля из России за девять месяцев 2024 г. снизился на 14% год к году до 132,5 млн т (см. публикацию от 5 ноября). Добыча угля в России за это время сократилась на 1% до 320,4 млн т.
Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков называет оценки Neft Research реалистичными. Несмотря на незначительное восстановление цен на уголь осенью этого года, серьезного роста доходов компаний не ожидается – средние цены остаются ниже прошлогодних уровней, а расходы на логистику продолжают оказывать негативное влияние на экономику поставок, отмечает он.
При этом Кабаков допускает, что российская угольная отрасль может завершить этот год с сальдированным убытком. Того же мнения придерживается главный стратег инвесткомпании «Вектор капитал» Максим Худалов. Выручка компаний, по его словам, может снизиться сильнее, чем прогнозирует Neft Research. Эксперт поясняет, что, несмотря на некоторое увеличение экспортных цен, прибыльность поставок даже через порты Дальнего Востока остается «близкой к нулю».
Отрасль вступает в долгосрочный кризис, в результате которого география угледобычи сместится на восток страны, а в структуре будет расти доля коксующегося угля, добавляет эксперт по энергетике Кирилл Родионов. По мнению Кабакова, для повышения доходности угольные компании могут сосредоточиться на сокращении логистических издержек, оптимизируя маршруты доставок и используя собственные мощности (подвижной состав).
«Ведомости» направили запросы в Минэнерго и крупным угольным компаниям.
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2024/11/13/1074627-analitiki-prognoziruyut-obval-viruchki-i-pribili-ugolnih-holdingov